הנפקת טוקנים בישראל: מתי הטוקן עשוי להיות נייר ערך?

מה כדאי לבחון לפני הנפקה או גיוס

• מה הטוקן מייצג בפועל, ואיזו זכות או שימוש הוא מקנה.
• למי הוא מוצע, ובאיזה אופן: הנפקה לציבור, גיוס מצומצם או מסלול אחר.
• האם ההצעה היא למטרת השקעה פיננסית, או בעיקר לשימוש בשירות.
• האם החברה גם נותנת שירות בנכס פיננסי, למשל מסחר, המרה, העברה או משמורת (ראו /crypto/financial-asset-service-license).
• המבנה התאגידי, ההסכמים והגילוי למשקיעים או למשתמשים.

שני מסלולים שעשויים להיות רלוונטיים

• רישיון למתן שירות בנכס פיננסי. אם הפעילות היא מתן שירות בנכס פיננסי, כולל מטבע וירטואלי, עשוי להידרש רישיון מרשות שוק ההון. פירוט בעמוד /crypto/financial-asset-service-license, וחוזרי 2026 בעמוד /crypto/capital-custody-circulars-2026.
• דיני ניירות ערך. השאלה אם טוקן מסוים נכנס לגדר דיני ניירות הערך תלויה במאפייניו ובאופן ההצעה, לפי הדין החל ובהתאם לעמדות רשות ניירות ערך, ככל שפורסמו. אין כאן קביעת סיווג כללית לכל טוקן.

שני המסלולים אינם בהכרח חלופיים. יש לבחון כל אחד מהם לפי הפעילות בפועל.

מה הוצע, ומה כבר חל

• תזכיר חוק הוא הצעה להערות הציבור, והוא אינו חוק בתוקף. תזכיר שעסק בנכסים דיגיטליים הציע הבחנה בין נכס דיגיטלי, נכס השקעה דיגיטלי ונייר ערך. פירוט, כולל הגדרות שרשות ניירות ערך הציעה בעבר, בעמוד /crypto/digital-assets-memorandum-2026.
• בינתיים חלים הדין הקיים וההוראות של רשות שוק ההון, לפי העניין. לא מניחים שתזכיר כבר משנה את הסיווג.
• אם מדובר במטבע יציב, עשוי להיות רלוונטי גם מסלול נפרד שנדון בפרסומים רגולטוריים. גם כאן בודקים לפי הפרסומים העדכניים, בלי להניח שתזכיר הוא דין חל.

איך אנחנו מלווים

אנחנו מלווים במבנה משפטי, בהסכמים ובבחינה רגולטורית לפני גיוס או הנפקה. ההחלטה על סיווג או על רישיון היא של הגורם המוסמך, ואין התחייבות לתוצאה.

שאלות נפוצות